Hugh Opzione Trading

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Tutti i prodotti finanziari sono soggetti alle forze del mercato e gli eventi imprevedibili che possono influire negativamente sulla loro performance future).Abbiamo possono a volte si riferiscono a terzi. I dettagli di queste terze parti sono state fornite esclusivamente per voi per ottenere ulteriori informazioni su altri prodotti rilevanti e le entità nel mercato. Australiano Investment Istruzione non ha alcun controllo sulle informazioni a terzi hanno, o per i prodotti o servizi offerti, e quindi non dichiarano quanto riguarda l'accuratezza o l'idoneità di tali informazioni, prodotti o servizi. Si consiglia di fare le proprie indagini in relazione a terzi. La nostra inclusione di contenuti di terze parti non è un'approvazione dello stesso contenuto o la terza parte. Su richiesta, siamo in grado di fornire una consulenza completa pianificazione finanziaria con un Longhou Capital Markets Pty Ltd (AFSL 292.464) autorizzato pianificatore finanziario. 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Ottenere l'accesso al vostro reddito sulle opportunità Demand Iscriviti per ricevere le ultime reddito generando how-to, e ASX e statunitensi intuizioni di mercato di cui sopra vi elettronica nostre ultime generatrici di reddito how-to, e ASX e mercato statunitense insightsquotThe sistema Semplicemente Isn039t Workingquot - Hugh Hendry Avverte del 1930-Style quotDramatic Fulcrum Pointquot in Europa crediamo ci stiamo avvicinando a un punto di fulcro drammatico nell'opinione pubblica in Europa, che potrebbe consegnare un altro attacco di rendimenti positivi fuori misura da un mestiere unico Eclectica. Dal momento che il referendum Brexit stiamo sviluppando i nostri pensieri su ciò che il voto Leave potrebbe significare, non solo per il Regno Unito, ma per il progetto europeo nel suo complesso. E la nostra conclusione principale è che facendo l'impensabile e in realtà il voto di lasciare, Brexit aumenta notevolmente la probabilità che gli altri membri dell'Unione Europea cercheranno di staccarsi. Ricordate, appena due anni dopo il Regno Unito in modo simile ha respinto il gold standard nel 1931 c'erano solo 12 restanti membri rispetto al 45 che era stato precedentemente commesso. E le prestazioni finora robusta dell'economia del Regno Unito dal momento che il voto potrà fare ben poco per dissuadere altri dal seguire l'esempio. Così abbiamo il precedente da un tempo molto prima (1930), quando la defezione di un solo membro da un'unione monetaria ha causato il sistema per rilassarsi rapidamente. E possiamo chiaramente percepire i semi di un altro rivolta politica popolare in altri paesi membri una raffica di imminenti elezioni e referendum fornisce un catalizzatore immediato. Prima di tutto abbiamo l'ancora troppo vicino per chiamare elezioni presidenziali americane, dove una vittoria Trump sarebbe salutato come un trionfo per gli stessi argomenti che hanno portato alla Brexit. Più vicino a noi c'è il referendum italiano sulla riforma costituzionale fissata per la prima settimana di dicembre, dove sembra sempre più probabile che il governo sarà sconfitto. Tale sconfitta sarebbe probabilmente costringere il primo ministro Renzi di dimettersi, potenzialmente permettendo partiti populisti di entrare nel vuoto politico risultante e spingere un'agenda più nazionalista. 2017 è un grande anno per le elezioni del continente. In Francia, le due parti importanti devono ancora decidere chi li rappresenterà nelle prossime elezioni yearrsquos. Ma a prescindere da chi le parti scelgono di correre, entrambi sono suscettibili di essere tirato verso il programma nazionalista chiaramente anti-europeo di Marine Le Pen che sembra quasi assicurato di raggiungere il secondo turno ballottaggio nelle elezioni presidenziali del prossimo maggio. E che sarà seguita in autunno da elezioni federali in Germania. dove recenti sondaggi regionali ha visto un esito disastroso per una volta inattaccabile Cancelliere Merkel. Inoltre, lo stato d'animo anti-immigrazione sembra essere alimentando l'ascesa della destra Alternative per la Germania del partito, che sta cercando tra le altre cose un referendum per tornare al leggendario marco tedesco. E thatrsquos prima di ricordare che la Spagna deve ancora formare un governo nonostante due elezioni nazionali un terzo è ritenuta altamente plausibile per dicembre. E che il passaggio della direttiva ripresa e di risoluzione Bank, che rende illegale per qualsiasi banca europea per essere salvato prima delle 8 di loro passività totali sono state salvata-in, ignora tutte le lezioni dal fallimento di Lehman Brothers e ha effettivamente bloccato urgente riparazione di capitale per gli istituti di rilevanza sistemica in Europa, che si ritrovano pericolosamente sottocapitalizzate. Il sistema semplicemente isnrsquot workinghellipwe potrebbe continuare a lungo, ma si sa la maggior parte di questo già. Mi scuso a volte macro manager possono essere un po 'troppo egocentrico per la complessità degli scacchi come la concorrenza ci troviamo impegnati con altri amanti del rischio e responsabili politici. Così, invece letrsquos chiedere al ldquowhere sta la questione customersrsquo yachtsrdquo, vale a dire che, sapendo tutto di questo dettaglio, perché si mette il denaro in un hedge fund macro come la nostra oggi, a nostro avviso la risposta è ovvia: si cercano a basso costo e alte convinzione commerci convesse che pagano off dovrebbero verificarsi eventi molto male. Con le azioni delle banche centrali che hanno potenziato tutti i prezzi delle attività di rischio per (alcuni direbbero) livelli pericolosamente alti, potrebbe essere necessario qualcosa nel vostro portafoglio eseguito da un fondo macro esperto con un track record nel mettere traffici insieme bearish che sono costruiti in modo che fornisce convessità asimmetrico piuttosto che delta un rumore, e che doesnrsquot costano la terra in carry negativo o premio di opzione decadimento. La sfida del corso è quello di trovare tali traffici convessi che non solo portano bene, ma anche lavorare in scenari che sono identificabili e plausibile, e questo mi riporta al contesto centrale di questa lettera e tutti questi sviluppi politici problematici in Europa. E se dovessimo dire che abbiamo un commercio cross-patrimoniale asimmetrica che noi crediamo sottoscrive ciò che percepiamo di essere gli scenari di rischio al ribasso europea più plausibili e ha il potenziale per tornare multipli di peggiori scenari di perdita caso un mestiere che potrebbe catturare il reale e presente pericolo di più membri in seguito alla decisione britannica di cercare un'uscita dalla unione politica come i timori di massa in materia di immigrazione, la disoccupazione e la disuguaglianza sembra impostato per definire le elezioni nazionali in Europa e altrove. Ma l'Europa isnrsquot appena sotto la minaccia di sconvolgimento politico. Per capire meglio il caos del continente è oggi consideriamo che nel mese di settembre e le prime settimane di ottobre abbiamo visto le banche europee sovraperformare il mercato azionario come le continentrsquos resa curva è modestamente accentuata. L'assurdità di questo viene illustrato il problema di elaborare una politica monetaria appropriata per il blocco. In parole povere, mantenendo i tassi abbastanza bassi per fissare l'economia nel quadro attuale sembra di consegnare le banche al mucchio di polvere di magri guadagni in perpetuo. Ma ogni inclinazione della curva sufficiente a sollevare la redditività della banca dovrebbe inasprire la politica nell'economia reale, uccidere qualsiasi recupero nascente e condannare il continente per ulteriori miseria e l'aumento conseguente populismo che la mancanza di genera speranza economiche. Tuttavia vediamo la politica monetaria presente come essere senza dubbio il peggiore dei due mondi ndash abbiamo ribellioni populiste e banche cattive. E con la fine della durata del QE incombente potrebbe essere destinato a diventare ancora peggio. I falchi monetarie sembrano essere in crescita più sicuri all'interno della BCE. In quale altro modo si può spiegare il concetto assurdo di QE si assottiglia e Draghirsquos ultime prestazioni scoraggianti in occasione delle conferenze stampa della BCE mensili Dovrebbe smettere ora. Si può sempre dire che ha provato. Ma alla fine sembrerebbe che i fanatici monetari delle scuole tedesche o austriache insulari erano troppo ostinati e il pubblico in generale non potevano essere persuasi dei meriti di QE. Questo cambiamento di potere a capo della BCE mette in discussione la volontà della banca centrale di agire rapidamente per evitare crisi future. Con il sistema bancario castrato e governmentsrsquo osso-headedly perseguire la rettitudine fiscale, le ECBrsquos politica monetaria facile è sempre stata l'unica cosa che tiene tutto insieme. Un errore di politica ora potrebbe mettere a repentaglio l'intero progetto europeo. ldquoThere deve essere una minaccia, un rischio, una pricerdquo Francois Hollande, 6 ottobre 2016 senza politica adeguata monetaria, la politica fiscale o di salvataggio delle banche come opzione, tutta l'Unione europea ha lasciato è la paura a tenerlo insieme. Sarà inevitabilmente fibbia se si sostituisce la carota con il bastone. E così abbiamo paura di una tempesta è in arrivo. Ma donrsquot preoccuparsi con il nostro attuale portafoglio crediamo di avere la capacità di generare guadagni della grandezza che abbiamo pubblicato durante le crisi precedenti. Europa rappresenta poco più del 7 della popolazione mondiale, il 25 della sua economia, e il 50 di spesa globale del benessere sociale. Non c'è da stupirsi Europa è morto rotto Prima im insultato vedere questi esempi di grande socialismo governo in Grecia e google. 1 Questo giardino di fronte a un ospedale pubblico di Atene è composto da 4 piccoli alberi. Non meno di 45 giardinieri sono assunti per prendersi cura di loro. Chissà se lucidare tutte le foglie ogni giorno 2 figlie nubili di scomparsi dipendenti pubblici ricevono una pensione vitalizia. Ci sono 40.000 tali figlie. Credo che probabilmente non si sposeranno in qualunque momento presto. 3 Un dipartimento di pubblica dispone di 50 driver per una macchina. Questo deve essere uno spettacolo da vedere. 4 Vi è un istituto pubblico di prendersi cura di un lago: l'Istituto per la protezione del lago Kopais. Un piccolo dettaglio. Il lago è stato asciugato dal 1930. 5 Seicento professioni in Grecia possono andare in pensione in anticipo a causa di lavori faticosi. Men at 55 e le donne a 50. Parrucchieri, musicisti e presentatori televisivi sono tutti inclusi. 6 Gli ospedali greci danno i loro pazienti portatori di pacemaker 400 volte più costoso rispetto al U. K. Scommetto che il fornitore di pacemaker sta ridendo tutto il senso alla banca. 7 Un ufficiale di polizia ha inventato ex 19 bambini con le immagini e tutto. Ha come minimo riuscito ad ottenere 150.000 euro da parte dello Stato dei sussidi del bambino. Ma probabilmente più. E 'stato arrestato quando in attesa di prendere un altro 8.000 euro. L'uomo è 54 ed è in fase di lavorazione il suo piano dal 1996. Ha lasciato come un agente di polizia nel 2001. Masterizzare stato sociale a terra, i lavoratori privati ​​vengono ridotti in schiavitù da parte del governo il benessere statebig Dal momento undicesima ora la regina d'Inghilterra ha approvato Brexit, abbiamo conosciuto il risultato sarebbe stato un colpo di stato insider, con i mercati horted lucrativi e futures politici orwelliano Oceania. Lungo è il Regno Unito stato ancorato a diventare Pista Uno nella lotta contro. Eurasia. Gli occultisti globali stanno progettando di scatenare una guerra mondiale massonica e luciferino nuovo ordine come pubblicizzato e convocato da loro per secoli e millenni. Consente di non farsi prendere nella storia di copertina del momento. . Tuttavia vediamo la politica monetaria attuale come senza dubbio il peggiore dei due mondi abbiamo ribellioni populiste e banche cattive. E con la fine della durata del QE incombente potrebbe essere destinato a diventare ancora peggio. I falchi monetarie sembrano essere in crescita più sicuri all'interno della BCE. In quale altro modo si può spiegare il concetto assurdo di QE si assottiglia e Draghis ultime prestazioni scoraggianti alle conferenze stampa mensili della BCE che dovrebbe uscire ora. Si può sempre dire che ha provato. Ma alla fine sembrerebbe che i fanatici monetari delle scuole tedesche o austriache insulari erano troppo ostinati e il pubblico in generale non potevano essere persuasi dei meriti di QE .. Ciò che l'autore non riesce a sottolineare è il rapporto tra le banche europee e l'egemonia finanziaria degli Stati Uniti. I ragazzi oltre in questo paese si muoveranno cielo amp terra per mantenere la loro egemonia finanziaria. Proprio come sistema bankster degli Stati Uniti ha funzionato la debacle DB Il sistema bancario UE morirà whenif i fanatici neo-conservatori americani, e oligarches senso che possono coinvolgere la Russia in una guerra e rimangono egemonica. Buona fortuna a questo. Infine, la turbolenza politica UE è difficilmente ad un punto di ebollizione. Il Movimento Grillo ha un mucchio di idealisti rugiada dagli occhi che pensano di poter fare un cambiamento in Italia. Le Pen in Francia sarebbe stata acquistata in millisecondi dai bankster se theyre permesso di guadagnare molto maggiore potere. La Spagna ha operato senza un governo per quasi un anno. Che mostra la profondità di bankingcorporate power. There è alcuna necessità per i politici per governare più di un paese. Tuttavia, vi è un profondo scetticismo dalla maggior parte degli europei che sentono reale pericolo a Clinton di gioco la presidenza. Tutte le scommesse sono spenti se lo fa. Solo i più grandi bankstersoligarches sopravvivranno suo premendo il pulsante nucleare e al diavolo tutto il resto di noi. . Tuttavia vediamo la politica monetaria attuale come senza dubbio il peggiore dei due mondi abbiamo ribellioni populiste e banche cattive. E con la fine della durata del QE incombente potrebbe essere destinato a diventare ancora peggio. I falchi monetarie sembrano essere in crescita più sicuri all'interno della BCE. In quale altro modo si può spiegare il concetto assurdo di QE si assottiglia e Draghis ultime prestazioni scoraggianti alle conferenze stampa mensili della BCE che dovrebbe uscire ora. Si può sempre dire che ha provato. Ma alla fine sembrerebbe che i fanatici monetari delle scuole tedesche o austriache insulari erano troppo ostinati e il pubblico in generale non potevano essere persuasi dei meriti di QE .. Ciò che l'autore non riesce a sottolineare è il rapporto tra le banche europee e l'egemonia finanziaria degli Stati Uniti. I ragazzi oltre in questo paese si muoveranno cielo amp terra per mantenere la loro egemonia finanziaria. Proprio come sistema bankster degli Stati Uniti ha funzionato la debacle DB Il sistema bancario UE morirà whenif i fanatici neo-conservatori americani, e oligarches senso che possono coinvolgere la Russia in una guerra e rimangono egemonica. Buona fortuna a questo. Infine, la turbolenza politica UE è difficilmente ad un punto di ebollizione. Il Movimento Grillo ha un mucchio di idealisti rugiada dagli occhi che pensano di poter fare un cambiamento in Italia. Le Pen in Francia sarebbe stata acquistata in millisecondi dai bankster se theyre permesso di guadagnare molto maggiore potere. La Spagna ha operato senza un governo per quasi un anno. Che mostra la profondità di bankingcorporate power. There è alcuna necessità per i politici per governare più di un paese. Tuttavia, vi è un profondo scetticismo dalla maggior parte degli europei che sentono reale pericolo a Clinton di gioco la presidenza. Tutte le scommesse sono spenti se lo fa. Solo i più grandi bankstersoligarches sopravvivranno suo premendo il pulsante nucleare e al diavolo tutto il resto di noi. I Economystics pensano energia appare magicamente a comando. Per diversi decenni essi hanno operato sulla convinzione che si può solo stampare l'energia e il commercio globale. Ma le terre calo delle riserve di basso costo e facile da estrarre petrolio si rifiuta di collaborare. Nessuno dei Economystics affrontare il vero problema. moneta a corso forzoso può essere considerato come un proxy per il petrolio greggio. Ovviamente, se non ci fosse il petrolio greggio a tutti allora la carta fiat fisica sarebbe semplicemente la carta igienica insoddisfacente e fiat digitale sarebbe del tutto inutile. L'anno 2012 ha segnato il punto in cui, in media, il 12 di ogni barile di petrolio è stato richiesto per la produzione, la trasformazione amp raffinazione, trasporto, ecc di ogni barile di greggio. A metà degli anni 2020 la produzione di greggio sarà un lavandino netto di energia. Cioè, non ci vorrà fornire un guadagno netto di energia per l'economia. Una panoramica di quanto sopra sono a: L'economia reale è in realtà è diminuita almeno dal ca. 2012. Questo ritiro è stato parzialmente mascherato dall'incredibile esplosione del debito. Ma, la sua sempre più evidente che non esiste una vera crescita economica ovunque. C'è una contrazione lenta riluttante che alla fine diventerà un piombino ripido. Digital fiat sarà quindi completamente inutile. fiat fisica può funzionare come un mezzo di scambio, se i governi non andate tutti Zimbabwe o il Venezuela con le macchine da stampa. In breve, il suo tutto. E io intendo tutto da tutti. Salve e saluti da sud gregga777 Utah. Sei un manifesto informato qui a ZH e ho sempre apprezzare i vostri contributi. Confido che si capisce il problema energetico perché avete studiato i numeri da Il Gruppo Hills. Le ruote e le porte sono ben presto a volare fuori di questo pagliaccio auto civiltà ci troviamo in una certezza. Praticamente tutto è un'equazione energia e quanto e come è facile che l'energia è quello di ottenere determinerà una individui possibilità di sopravvivenza. Non è esagerato che almeno la metà della popolazione mondiale presto si ritrovano con una quantità insufficiente di energia per sopravvivere. La maggior parte delle persone non hanno effettivamente analizzato come l'energia si riferisce alla produzione di cibo. La maggior parte delle persone preferisce una menzogna confortante come di sentire la dolorosa verità. L'ultimo Mofo StandingPrice Controlli G overnments hanno cercato di fissare i prezzi massimi o minimi fin dai tempi antichi. L'interesse vietato Vecchio Testamento su crediti verso altri israeliti governi medievali fissati il ​​prezzo massimo di pane e negli ultimi anni, i governi degli Stati Uniti hanno fissato il prezzo della benzina, l'affitto appartamenti a New York City, e il salario di lavoro non qualificato , per dirne alcuni. A volte, i governi vanno oltre fissazione dei prezzi specifici e cercano di controllare il livello generale dei prezzi, come è stato fatto negli Stati Uniti durante le due guerre mondiali e la guerra di Corea, e l'amministrazione Nixon dal 1971 al 1973. L'appello di controllo dei prezzi è comprensibile. Anche se non riescono a proteggere i molti consumatori e ferire gli altri, i controlli promettono di proteggere i gruppi che sono particolarmente fatica a soddisfare gli aumenti dei prezzi. Così, il divieto di usurycharging alto interesse su loanswas destinati a proteggere qualcuno costretto a prendere in prestito per disperazione il prezzo massimo per il pane avrebbe dovuto proteggere i poveri, che dipendevano da pane per sopravvivere e affitto controlli avrebbero dovuto proteggere coloro che sono stati l'affitto quando la domanda di appartamenti ha superato la fornitura. e proprietari stavano preparando a cavare loro inquilini. Nonostante l'uso frequente di controllo dei prezzi, tuttavia, e nonostante il loro fascino, gli economisti sono in genere contrari a loro, tranne forse per periodi molto brevi durante le emergenze. In un sondaggio pubblicato nel 1992, il 76,3 per cento degli economisti interpellati accordo con l'affermazione: un tetto per gli affitti riduce la qualità e la quantità di alloggi disponibili. Un ulteriore 16,6 per cento d'accordo con le qualifiche, e solo il 6,5 per cento in disaccordo. I risultati sono stati simili quando gli economisti è stato chiesto di controlli generali: solo 8,4 per cento d'accordo con l'affermazione: controlli salari-prezzi sono una scelta politica utile nel controllo dell'inflazione. Un ulteriore 17,7 per cento concordato con le qualifiche, ma una maggioranza considerevole, 73,9 per cento, in disaccordo (Alston et al. 1992, pag. 204). La ragione per cui la maggior parte degli economisti sono scettici circa il controllo dei prezzi è che distorcono l'allocazione delle risorse. Per parafrasare una frase di Milton Friedman. gli economisti non possono sapere molto, ma sanno come produrre una carenza o in attivo. prezzi massimi, che impediscono i prezzi di superare un certo massimo, causa la carenza. pavimenti prezzo, che vietano i prezzi al di sotto di un certo minimo, provocano le eccedenze, almeno per un certo tempo. Supponiamo che l'offerta e la domanda di farina di grano sono bilanciati al prezzo attuale, e che il governo corregge quindi un prezzo massimo inferiore. La fornitura di farina diminuirà, ma la richiesta di esso aumenterà. Il risultato sarà un eccesso di domanda e scaffali vuoti. Anche se alcuni consumatori saranno la fortuna di acquistare la farina al prezzo più basso, gli altri saranno costretti a fare a meno. Poiché i controlli impediscono al sistema dei prezzi dal razionamento l'offerta disponibile, qualche altro meccanismo deve prendere il suo posto. Una coda, una volta che una vista familiare nelle economie controllate dell'Europa orientale, è una possibilità. Quando gli Stati Uniti fissare i prezzi massimi per la benzina nel 1973 e nel 1979, i concessionari venduto gas su un primo arrivato, primo servito, e piloti hanno dovuto attendere in lunghe file per comprare la benzina, ricevendo nel processo un assaggio della vita in Unione Sovietica. Il vero prezzo della benzina, che includeva sia il denaro pagato e il tempo trascorso in attesa in linea, è stato spesso superiore a quello che sarebbe stato se il prezzo non era stato controllato. Nel 1979, per esempio, gli Stati Uniti fissato il prezzo della benzina a circa 1,00 per gallone. Se il prezzo di mercato era stato 1,20, un pilota che ha comprato dieci galloni sarebbe apparentemente salvato .20 per gallone, o 2.00. Ma se il conducente ha dovuto attendere in linea per trenta minuti per comprare la benzina, e se il suo tempo valeva 8.00 all'ora, il costo reale per lei era 10,00 per il gas e 4,00 per il momento, un costo complessivo di 1,40 per gallone. Alcuni di benzina, naturalmente, si è tenuto per gli amici, i clienti di lunga data, politicamente ben collegata, e quelli che erano disposti a pagare un po 'di soldi sul lato. Gli incentivi a eludere i controlli sono sempre presenti, e le forme che può assumere l'evasione sono illimitate. La forma precisa dipende dalla natura del bene o servizio, l'organizzazione del settore, il grado di applicazione governo, e così via. Una delle forme più semplici di evasione è un deterioramento della qualità. Negli Stati Uniti durante la seconda guerra mondiale, il grasso è stato aggiunto al hamburger, barrette di cioccolato sono state fatte più piccole e di ingredienti di qualità inferiore, e padroni di casa ridotto la loro manutenzione di appartamenti in affitto controllato. Il governo può attaccare deterioramento della qualità mediante l'emissione di specifiche norme di prodotto (hamburger deve contenere così tanta carne magra, appartamenti devono essere verniciati una volta all'anno, e così via) e dal controllo del governo e l'applicazione. Ma questo significa che la burocrazia di controllo dei prezzi tende a diventare più grandi, più invadente, e più costosi. A volte si presentano più sottili forme di evasione. Uno è la vendita tie-in. Per comprare farina di grano al prezzo ufficiale durante la prima guerra mondiale, i consumatori sono stati spesso richiesto per l'acquisto di quantità indesiderate di segale o fecola di patate. Costretto up-trading è un altro. Si consideri un produttore che produce una linea di qualità inferiore, a basso prezzo venduti in grandi quantità in un piccolo markup, e più costosi, la linea di qualità superiore venduti in piccole quantità ad un alto margine di profitto. Quando il governo introduce limiti di prezzo e provoca una carenza di entrambe le linee, il costruttore può interrompere la linea di basso prezzo, causando il consumatore al commercio fino alla linea più costosi. Durante la seconda guerra mondiale, il governo degli Stati Uniti ha fatto numerosi tentativi falliti di forzare i produttori di abbigliamento per continuare a linee di basso prezzo. Non solo i produttori hanno un incentivo ad aumentare i prezzi, ma alcuni consumatori hanno anche un incentivo a pagare loro. Il risultato può essere pagamenti sul lato ai distributori (una tangente per il sovrintendente di un edificio affitto controllato, per esempio), o può essere un vero e proprio mercato nero in cui i beni vengono acquistati e venduti clandestinamente. I prezzi nei mercati neri possono essere al di sopra non solo il prezzo ufficiale, ma anche il prezzo che prevarrebbe in un libero mercato. perché gli acquirenti sono insolitamente disperata e perché i venditori devono affrontare sanzioni se vengono rilevate le loro transazioni, e questo rischio si riflette nel prezzo. I costi evidenti di messa in coda, l'evasione, e mercati neri portano spesso i governi di imporre una qualche forma di razionamento. Il più semplice è un coupon che dà diritto un consumatore ad acquistare un quantitativo fisso della controllata bene. Ad esempio, ogni automobilista può ricevere un coupon che permette l'acquisto di un set di gomme nuove. Razionamento risolve alcuni dei problemi di scarsità creati dai controlli. I produttori non trovare più facile deviare le forniture al mercato nero in quanto devono avere i biglietti razione per abbinare i loro distributori di produzione non hanno più tanto incentivo per accettare tangenti o domanda tie-in gli acquisti ed i consumatori hanno un incentivo minore a pagare prezzi elevati a causa essi sono assicurati un importo minimo. Razionamento, come Forrest Capie e Geoffrey Wood (2002) ha sottolineato, aumenta l'integrità e l'efficienza di un sistema di controllo dei prezzi. Razionamento, tuttavia, ha un costo. Il governo deve intraprendere il difficile compito di adeguare le razioni in modo da riflettere le forniture e le richieste fluttuanti e le esigenze dei singoli consumatori. Mentre una razione uguale per ogni consumatore ha un senso in pochi casesbread in una città sotto assedio è i classici programmi di razionamento examplemost devono affrontare il problema che le esigenze dei consumatori variano ampiamente. Una soluzione è quella di adattare la razione alle esigenze degli individui: le persone con una lunga andare al lavoro può essere data una grande razione di benzina. Nella seconda guerra mondiale, tavole di comunità negli Stati Uniti avevano il potere di emettere razioni extra per individui particolarmente bisognose. Il pericolo di favoritismi e corruzione in un tale regime, in particolare se continuata dopo lo spirito di patriottismo ha cominciato a erodere, è ovvio. Un modo di ameliorating alcuni dei problemi creati dal razionamento è quello di consentire un libero mercato in biglietti razione. Il libero scambio di biglietti annonarie ha il vantaggio di fornire un reddito supplementare per i consumatori che vendono i loro biglietti in più e migliorare il benessere di coloro che acquistano. Un mercato in bianco biglietti annonarie, tuttavia, non fa nulla per incoraggiare la produzione aggiuntiva, un fine che può essere realizzato rimuovendo il controllo dei prezzi. Inoltre, un mercato nero in biglietti annonarie non necessariamente causare il prodotto venduto per essere spostato alle stesse regioni del paese dove si vendono i biglietti. Così, un mercato bianco non necessariamente eliminare le carenze regionali. Con tutti i problemi generati dai controlli, si può ben chiedere perché essi sono sempre imposti e perché a volte sono mantenute per così tanto tempo. The answer, in part, is that the public does not always see the links between controls and the problems they create. The elimination of lower-priced lines of merchandise may be interpreted simply as callous disregard for the poor rather than a consequence of controls. But price controls almost always benefit a subset of consumers who may have a particular claim to public sympathy and who, in any case, have a strong interest in lobbying for controls. Minimum-wage laws may create unemployment among the unskilled or drive them into the black market, but minimum wages do raise the income of those poor workers who remain employed in regulated markets. Rent controls make it difficult for young people to find an apartment, but they do hold down the rent for those who already have an apartment when controls are instituted (see rent control ). General price controlscontrols on prices of many goodsare often imposed when the public becomes alarmed that inflation is out of control. In the twentieth century, war has frequently been the occasion for general price controls. Here, the case can be made that controls have a positive psychological benefit that outweighs the costs, at least in the short run. Surging inflation may lead to panic buying, strikes, animosity toward racial or ethnic minorities who are perceived as benefiting from inflation, and so on. Price controls may make a positive contribution by calming these fears, particularly if patriotism can be counted on to limit evasion. This was the limited case for controls made by Frank W. Taussig, a member of the Price Fixing Committee in World War I, in his famous essay Price-Fixing as seen by a Price-Fixer. A somewhat similar case can be made for removing controls cautiously when suppressed inflationthat is, inflation that the government holds down forcibly by price controlsis significant. Toward the end of World War II, more than fifty leading economists, including friends of the free market such as Frank H. Knight and Henry Simons, wrote to the New York Times (April 9, 1946, p. 23) calling on Congress to continue controls for another year until supplies and demands were more nearly in equilibrium in order to prevent the inflationary spiral they feared would arise if controls were removed suddenly. However, most inflation, even in wartime, is due to inflationary monetary and fiscal policies rather than to panic buying. To the extent that wartime controls suppress price increases produced by monetary and fiscal policies, controls only postpone the day of reckoning, converting what would have been a steady inflation into a period of slow inflation followed by more rapid inflation. Also, part of the apparent stability of the price indexes under wartime controls is an illusion. All of the problems with price controlsqueuing, evasion, black markets, and rationingraise the real price of goods to consumers, and these effects are only partly taken into account when the price indexes are computed. When controls are removed, the hidden inflation is unveiled. Inflation is extremely difficult to contain through general controls, in part because the attempt to limit control to a manageable sector of the economy is usually hopeless. John Kenneth Galbraith. in A Theory of Price Control, which was based on his experience as deputy administrator of the Office of Price Administration in World War II, argued that the prices of goods produced by large industrial oligopolists were relatively easy to control. These firms had large numbers of administrators who could be pressed into serviceadministrators who were willing, moreover, to shift their allegiance from their employers to the government, at least during the war. Galbraith overstated the market power of large firms, most of which were in highly competitive industries. But even if he had been right about these firms market power, the problem with limiting controls to a particular sector of the economy is that when demand is surging, it tends to shift from the controlled to the uncontrolled sector, forcing prices in the uncontrolled sector to rise even faster than before. Resources follow prices, and supplies tend to rise in the uncontrolled sector at the expense of supplies in the controlled sector. Thus, a government that begins by controlling prices on selected goods tends to end with across-the-board controls. This is what happened in the United States during World War II. The attempt to confine controls to a limited sector of highly concentrated industrial firms simply did not work. A second problem with general controls is the trade-off between the need to have a simple program generally perceived as fair and the need for sufficient flexibility to maintain efficiency. Creating an appearance of fairness requires holding most prices constant, but efficiency requires making frequent changes. Adjustments of relative prices, however, subject the bureaucracy administering controls to a barrage of lobbying and complaints of unfairness. This conflict was brought out sharply by the American experience in World War II. At first, relative prices were changed frequently on the advice of economists who maintained that this was necessary to eliminate problems in specific markets. However, mounting complaints that the program was unfair and was not stopping inflation led to President Franklin D. Roosevelts famous hold-the-line order, issued in April 1943, that froze most prices. Whatever its defects as economic policy, the hold-the-line order was easy to justify to the public. The best case for imposing general controls in peacetime turns on the possibility that controls can ease the transition from high to low inflation. If a tight monetary policy is introduced after a long period of inflation, the long-run effect will be for prices and wages to rise more slowly. But in the short run, some prices may continue to rise at the older rate. Wages also may continue to rise because of long-term contracts or because workers fail to appreciate the extent of the change in policy and, therefore, hold out for higher wages than they otherwise would. Rising wages and prices may keep output and employment below their potential. Price and wage controls may limit these temporary costs of disinflation by prohibiting wage increases that are out of line with the new trends in demand and prices. From this viewpoint, restrictive monetary policy is the operation that cures inflation, and price and wage controls are the anesthesia that suppresses the pain. But this best case for price controls is weak. The danger is that the painkiller may be mistaken for the cure. In the eyes of the public, price controls free the monetary authority from responsibility for inflation. As a result, the pressures on the monetary authority to avoid recession may lead to a continuation or even acceleration of excessive growth in the money supply. Something very like this happened in the United States under the controls imposed by President Richard M. Nixon in 1971. Although controls were justified on the grounds that they were being used to buy time while more fundamental cures for inflation were put in place, monetary policy continued to be expansionary, perhaps even more so than before. The study of price controls teaches important lessons about free competitive markets. By examining cases in which controls have prevented the price mechanism from working, we gain a better appreciation of its usual elegance and efficiency. This does not mean that there are no circumstances in which temporary controls may be effective. But a fair reading of economic history shows just how rare those circumstances are. About the Author Hugh Rockoff is a professor of economics at Rutgers University in New Brunswick, New Jersey, and a research associate of the National Bureau of Economic Research. Further Reading